2018年下半年，地處東莞的易事特集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“易事特”）遭遇融資困難。2018年11月7日，該公司公告稱，易事特及其實(shí)際控制人、全資子公司易事特電力與紓困基金莞企發(fā)展投資基金簽訂《股權(quán)投資合作協(xié)議》，由莞企發(fā)展投資基金對(duì)易事特電力進(jìn)行增資并持有增資完成后易事特電力49%的股權(quán)。莞企發(fā)展投資基金將進(jìn)一步通過借款方式向易事特電力提供融資支持。至此，易事特成為東莞首批接受政府紓困基金幫助的民營(yíng)上市公司之一。
同時(shí)，佛山、中山、廣州、江門、汕頭等市政府也均通過設(shè)立紓困基金、協(xié)調(diào)國(guó)資金控平臺(tái)提供資金支持等方式，積極幫助本地民營(yíng)上市公司紓解股票質(zhì)押困難。
據(jù)南方日?qǐng)?bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各地已經(jīng)推出或醞釀支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的紓困基金，合計(jì)規(guī)模超過3000億元。今年2月14日，政策再度發(fā)力，中辦、國(guó)辦發(fā)文要求銀行、險(xiǎn)資、交易所全面支持民企融資，要求加快民營(yíng)企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核進(jìn)度。
不過，記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，如何建立長(zhǎng)效機(jī)制、如何健全民企上市公司直接融資機(jī)制，對(duì)政府、金融機(jī)構(gòu)和民企來說，仍不是輕松的話題。
近兩成公司質(zhì)押率達(dá)80%
中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，A股質(zhì)押總比例為9.54%，較2018年4月4日的階段高點(diǎn)11.50%有明顯下降。截至1月25日，A股質(zhì)押公司數(shù)量為3401家，質(zhì)押總市值為4.34萬億。
來自廣東證監(jiān)局的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，廣東轄區(qū)303家境內(nèi)上市公司中，有60.73%的公司存在第一大股東持股質(zhì)押的情況，其中第一大股東持股質(zhì)押率達(dá)50%以上的公司占比36.96%；質(zhì)押率達(dá)80%的公司占比19.14%，均為民營(yíng)企業(yè)，少數(shù)公司第一大股東質(zhì)押股票觸及平倉線，有的持股被司法凍結(jié)，部分股份被強(qiáng)制平倉。股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)如得不到妥善化解，將影響相關(guān)民營(yíng)上市公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。
廣東證監(jiān)局黨委書記、局長(zhǎng)邱勇在接受南方日?qǐng)?bào)采訪時(shí)表示，廣東證監(jiān)局全面貫徹落實(shí)證監(jiān)會(huì)有關(guān)要求，多措并舉推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。包括如下措施：加強(qiáng)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作組織領(lǐng)導(dǎo)；加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)排查和動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，對(duì)排查出的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)公司指定專人持續(xù)跟蹤關(guān)注，建立并更新風(fēng)險(xiǎn)臺(tái)賬等。
在有關(guān)各方共同努力下，廣東轄區(qū)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作成效逐步顯現(xiàn)。目前已有27家上市公司大股東通過轉(zhuǎn)讓控股權(quán)、接受紓困基金救助、提前還款、轉(zhuǎn)質(zhì)押、追加質(zhì)押物等方式，化解了平倉風(fēng)險(xiǎn)；另有7家上市公司大股東與地方國(guó)資金控平臺(tái)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓或救助協(xié)議或意向書，在化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)方面取得重要進(jìn)展。宜安科技、金發(fā)科技、棕櫚股份、智慧松德、歐浦智網(wǎng)、科恒股份等民企上市公司逐步化解或緩解了股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
“目前，廣東轄區(qū)部分民營(yíng)上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、債券風(fēng)險(xiǎn)、控制權(quán)之爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解，民營(yíng)上市公司風(fēng)險(xiǎn)總體可控。”邱勇表示。
國(guó)資在幫助民企紓困過程中擔(dān)當(dāng)了重要角色。據(jù)邱勇介紹，在包括廣東證監(jiān)局、各地政府在內(nèi)的各方合作下，目前，我省省屬金控平臺(tái)粵財(cái)控股與廣發(fā)證券、易方達(dá)等金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立目標(biāo)規(guī)模為200億元的廣東上市公司新動(dòng)能基金，專項(xiàng)用于紓解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。省屬國(guó)資平臺(tái)恒健投資和粵科集團(tuán)正在籌建目標(biāo)規(guī)模分別為200億元、100億元的上市公司紓困專項(xiàng)基金。
此外，東莞市政府較早設(shè)立了上市莞企發(fā)展投資基金，首期出資17億元，目前已向5家存在股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的上市公司控股股東提供資金救助。
佛山、中山、廣州、江門、汕頭等市政府也積極行動(dòng)。
去年下半年至今，證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布利好政策，吸引長(zhǎng)線資金入市。比如，取消平倉線不得低于130%的統(tǒng)一限制、擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者等。
此前，銀保監(jiān)會(huì)也鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行股權(quán)投資，以更加靈活的方式更積極地參與解決上市公司的股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
不過，緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)只是權(quán)宜之計(jì)，健全直接融資機(jī)制才是長(zhǎng)遠(yuǎn)之道。
在推動(dòng)民企進(jìn)行直接融資方面，目前廣東證監(jiān)局、地方政府金融部門會(huì)同滬深交易所，召開擬上市公司培訓(xùn)會(huì)，對(duì)重點(diǎn)擬上市公司主動(dòng)上門指導(dǎo)，督促輔導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，積極支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)發(fā)行股票上市。同時(shí)，科創(chuàng)板這一新的上市融資渠道，也受到高度重視，各方正通力合作，儲(chǔ)備科技創(chuàng)新企業(yè)上市后備資源。
廣東證監(jiān)局提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年，廣東轄區(qū)新增輔導(dǎo)備案的民營(yíng)擬上市公司45家，占轄區(qū)新增擬上市公司總數(shù)的83.33%。
對(duì)于規(guī)模較小的民企，新三板上市也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。目前，廣東正精心培育轄區(qū)新三板市場(chǎng)，啟動(dòng)“廣東新三板苗圃工程”，探索差異化服務(wù)體系。
2018年，廣東新掛牌新三板民營(yíng)企業(yè)50家，占轄區(qū)新掛牌新三板公司的92.59%。
此外，在證監(jiān)會(huì)“松綁”上市公司并購重組后，廣東證監(jiān)局鼓勵(lì)符合條件的民營(yíng)上市公司充分發(fā)揮資本市場(chǎng)并購重組和直接融資功能，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和低成本擴(kuò)張。
以木林森為例，該公司以40億元價(jià)格收購明芯光電100%股權(quán)，獲得歐司朗通用照明業(yè)務(wù)，加快海外市場(chǎng)布局，提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步鞏固了企業(yè)在全球LED行業(yè)中的地位。
數(shù)據(jù)顯示，2018年，廣東轄區(qū)民營(yíng)上市公司發(fā)生并購重組189單，交易金額588.55億元，其中重大資產(chǎn)重組17家次，交易金額459.17億元。
存在多年的民企“融資難、融資貴”問題并非頃刻間便可解決。健全直接融資機(jī)制，需要信用系統(tǒng)等配套措施，也需要民企自身的努力。
國(guó)務(wù)院參事室特約研究員、保監(jiān)會(huì)原副主席周延禮接受南方日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，民營(yíng)企業(yè)做好如下三個(gè)方面，才更有可能受到金融機(jī)構(gòu)和投資者青睞：
首先，民營(yíng)企業(yè)要專注主業(yè)。金融機(jī)構(gòu)分析判斷的依據(jù)是主業(yè)，民營(yíng)企業(yè)專注主業(yè)，才能形成強(qiáng)大的制造業(yè)，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的財(cái)富創(chuàng)造。
第二，民營(yíng)企業(yè)要建立良好的信用記錄，在征信系統(tǒng)形成良好的數(shù)據(jù)積累。這些數(shù)據(jù)一方面可以為銀行定價(jià)提供參考，另一方面能提高自己以后信用貸款的信用等級(jí)。
第三，民營(yíng)企業(yè)要研究國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和社會(huì)發(fā)展方向。比如，黨的十九大報(bào)告中提出“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”：防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧和污染防治，環(huán)保領(lǐng)域和扶貧領(lǐng)域都是民營(yíng)企業(yè)可以發(fā)揮作用的領(lǐng)域。在國(guó)家重大戰(zhàn)略和社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮積極作用，這樣的民營(yíng)企業(yè)必然會(huì)得到金融機(jī)構(gòu)的支持。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇則建議，民企融資要發(fā)揮地方股權(quán)交易平臺(tái)作用；完善信用體系建設(shè)，包括個(gè)人征信系統(tǒng)和中小微企業(yè)信用評(píng)級(jí)等。
根據(jù)實(shí)際情況的不同，廣東各地紓困民企上市公司。大致包括如下幾類：直接進(jìn)行股權(quán)投資甚至控股；給民企上市公司子公司注資；地方國(guó)資發(fā)行紓困專項(xiàng)債券；推動(dòng)面臨困難的企業(yè)與實(shí)力雄厚的民企進(jìn)行并購重組等等。
資金來源大致分為三類：一是地方政府設(shè)立的專項(xiàng)基金；二是金融機(jī)構(gòu)成立的專項(xiàng)產(chǎn)品；三是交易所特事特辦，為地方國(guó)資發(fā)行紓困專項(xiàng)債券。
以廣州國(guó)資對(duì)深圳市普路通供應(yīng)鏈管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“普路通”）的馳援為例，就可以歸為直接投資。
2018年11月18日晚間，普路通公告，實(shí)際控制人陳書智、大股東張?jiān)婆c廣東省綠色金融投資控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“廣東綠色投控”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》《表決權(quán)委托協(xié)議》。本次權(quán)益變動(dòng)及表決權(quán)委托后，公司實(shí)際控制人將變更為廣州市人民政府。
廣東綠色投控負(fù)責(zé)人表示，股份轉(zhuǎn)讓后，將繼續(xù)以適當(dāng)方式獲取或增持普路通股份，確保其成為上市公司第一大股東。
東莞國(guó)資對(duì)易事特的紓困，則屬于對(duì)上市公司子公司進(jìn)行增資的方式。
此外，深交所還積極與地方國(guó)資合作，發(fā)行紓困專項(xiàng)債。
在紓困過程中，部分資本乘機(jī)套現(xiàn)的問題，也需要正視和防范。
據(jù)南方日?qǐng)?bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各地已經(jīng)推出或醞釀支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的紓困基金，合計(jì)規(guī)模超過3000億元。不過，紓困基金剛進(jìn)場(chǎng)，部分民營(yíng)上市公司大股東就迫不及待宣布減持計(jì)劃，引起輿論一片譴責(zé)之聲。
這種現(xiàn)象在A股上市公司博天環(huán)境身上尤為明顯。前腳剛獲得江蘇銀行合計(jì)1億元紓困資金，后腳就迫不及待發(fā)布減持公告，而且是占總股本31.35%的巨量減持。
迫于交易所和輿論壓力，減持沒有馬上進(jìn)行，但資本乘紓困基金進(jìn)場(chǎng)之際套現(xiàn)的沖動(dòng)，卻沒有成文法規(guī)可以約束，這也是未來紓困民企上市公司過程中需要面對(duì)的問題。